अक्टूबर 2024 में अमेरिका में नए Block Sizes को लागू किया गया, जो 64% बड़े हैं। इसका परिणाम यह हुआ कि अधिक Notional राशि की रिपोर्टिंग की गई। हमारी अनुमान के अनुसार, SDR डेटा वैश्विक USD Swap Markets के लगभग 80% को कवर करता है।
SDR डेटा में नए Block Sizes के कारण डेटा में प्रवृत्तियों की पहचान करना और भी कठिन हो गया है। अब केवल 25% Notional को “Dark” (यानी, जो निर्धारित सीमाओं से ऊपर हैं) के रूप में रिपोर्ट किया जाना चाहिए, जो पहले 50% था। अधिक पारदर्शिता अच्छा है, लेकिन हमें इस डेटा को देखने में सावधानी बरतनी होगी कि कब नया Block Threshold लागू हुआ था।
USD Block Sizes अब DV01 के अनुसार 64% बड़े हैं। जबकि EUR 29% बड़े हैं, GBP 23% छोटे हैं और JPY 47% छोटे हैं।
पहले आंकड़े पर नज़र डालें, जिसमें नियामक परिवर्तनों के प्रभाव को दर्शाने वाला एक आकर्षक चार्ट है। SDRs को रिपोर्ट किए गए Capped Trades की संख्या में काफी कमी आई है। पहले के ब्लॉग में मैंने इस बात का उल्लेख किया था।
क्या कमी समझ में आती है? अब 64% कम Capped Trades रिपोर्ट की गई हैं। यह बड़े USD Cap Sizes के अनुसार है, और USD सबसे बड़ा बाजार है, विशेष रूप से उन Trades के लिए जो US SDRs को रिपोर्ट की जाती हैं। इस चार्ट का दृश्य आकर्षक है, लेकिन यह हमारे लिए बहुत अधिक जानकारी प्रदान नहीं करता।
निम्नलिखित चार्ट के साथ एक स्वास्थ्य चेतावनी जुड़ी होनी चाहिए। प्रत्येक महीने की रिपोर्ट की गई Notional मात्रा पर नज़र डालें। अक्टूबर एक रिकॉर्ड महीना था, सही है? गलत! यदि यह ब्लॉग एक इंटर्न (या सीनियर मैनेजर!) को इस गलती से बचाता है, तो यह 700 शब्दों के लायक होगा।
Block Thresholds का कैलिब्रेशन इस बात का संकेत देता है कि अब कुल Notional का 25% निर्धारित सीमाओं के ऊपर होना चाहिए, जबकि पहले यह 50% था। इसलिए यदि हम अक्टूबर से पहले की मात्रा को 100% और बाद की मात्रा को 33% से बढ़ाते हैं, तो हमें कुल वॉल्यूम का अधिक सटीक चित्र मिलता है।
सितंबर और जनवरी संभवतः 2024 में सबसे बड़े Notional महीने थे। नवंबर की मात्रा वास्तव में उल्लेखनीय नहीं थी।
यहां एक सीख है बच्चों – सभी डेटा को चार्ट में सुंदरता से प्रदर्शित नहीं किया जा सकता! नए Thresholds को समझने का प्रयास करते समय, मैंने यह देखना उचित समझा कि प्रत्येक मुद्रा में कितने Trades को Capped Trade के रूप में रिपोर्ट किया गया है।
USD में, पहले 8% Trades को सीमित Threshold के ऊपर रिपोर्ट किया जाता था। अब यह केवल 2% Trades पर गिर गया है। यह Trades के अनुपात में 71% की कमी है। यह 64% के DV01 वृद्धि के अनुरूप है।
हालांकि, डेटा केवल USD के लिए ही समझ में आता है। अन्य मुद्राएं वास्तव में बढ़ोतरी (और कमी) के साथ मेल नहीं खाती हैं। यह थोड़ा अजीब है।
इसका मतलब यह नहीं है कि नए Block Sizes “गलत” तरीके से कैलिब्रेट किए गए हैं, या यह भी कि पुराने Block Sizes सही थे! हम कई आयामों में डेटा का सामना कर रहे हैं।
DV01 में बदलाव सभी परिपक्वताओं में औसत थे। परिवर्तन की वजह से ट्रेडिंग गतिविधि महीनों के अनुसार बदलती रहती है।
हमारे लिए Clarus में यह अच्छा है कि ये परिवर्तन केवल SDR डेटा पर प्रभाव डालते हैं। और यह एकमात्र डेटा स्रोत नहीं है। हमारे पास CCPView भी है।
यह हमें यह जानने का अवसर प्रदान करता है कि USD Swaps बाजार में SDRs को कितना रिपोर्ट किया जा रहा है। यदि हम मानते हैं कि CCPView USD OIS बाजार का 100% प्रतिनिधित्व करता है, तो SDR डेटा और CCPView डेटा में USD Swaps की Notional मात्रा इस प्रकार है।
नवंबर 2024 में, यह स्पष्ट होता है कि वैश्विक cleared USD Swaps मार्केट का लगभग 80% SDRs को रिपोर्ट किया गया था। यह पारदर्शिता के लिए काफी प्रभावशाली है।
Block Thresholds के नए कैलिब्रेशन का परिणाम अधिक Notional रिपोर्टिंग में हुआ है, जबकि नए कैप थ्रेशोल्ड के ऊपर कम ट्रेड रिपोर्ट किए गए हैं। यह डेटा की व्याख्या करते समय महत्वपूर्ण है। CCPView सबसे अच्छा बेंचमार्क है, जो वैश्विक बाजार में कुल वॉल्यूम के बारे में अंतर्दृष्टि प्रदान करता है। हम अनुमान लगाते हैं कि नवंबर में 80% USD Swaps मार्केट SDRs को रिपोर्ट किया गया था।
1. नए Block Sizes का क्या प्रभाव है?
नए Block Sizes के प्रभाव से अधिक Notional रिपोर्टिंग हुई है, लेकिन नए कैप थ्रेशोल्ड के ऊपर कम ट्रेड रिपोर्ट किए गए हैं।
2. SDR डेटा का कवरेज कितना है?
हमारा अनुमान है कि SDR डेटा वैश्विक USD Swap Markets के लगभग 80% को कवर करता है।
3. क्या नए Block Sizes सही हैं?
यह कहना मुश्किल है कि नए Block Sizes “गलत” हैं, क्योंकि यह डेटा कई आयामों में बदलता है।
4. Capped Trades की संख्या में कमी का क्या कारण है?
Capped Trades की संख्या में कमी नए बड़े USD Cap Sizes के कारण हुई है।
5. क्या रिपोर्ट किए गए वॉल्यूम में कोई बदलाव आया है?
हां, अक्टूबर महीने में रिपोर्ट किए गए वॉल्यूम में वृद्धि हुई, लेकिन यह पूर्ववर्ती महीनों की तुलना में भ्रामक हो सकता है।
6. USD में Capped Trades का अनुपात क्या है?
USD में पहले 8% Trades Capped थे, जो अब घटकर 2% रह गए हैं।
7. CCPView का क्या महत्व है?
CCPView एक महत्वपूर्ण बेंचमार्क है जो USD Swaps बाजार में SDRs को रिपोर्ट किए गए वॉल्यूम का आकलन करता है।
8. क्या अन्य मुद्राओं में भी इसी तरह का परिवर्तन हुआ है?
अन्य मुद्राओं में परिवर्तन की मात्रा USD के साथ मेल नहीं खाती है, जो थोड़ा अजीब है।
9. क्या नए Block Sizes का कोई नकारात्मक प्रभाव है?
डेटा के विश्लेषण में कठिनाई हो सकती है, विशेषकर नए और पुराने डेटा के बीच तुलना करते समय।
10. भविष्य में डेटा रिपोर्टिंग में क्या उम्मीद की जा सकती है?
भविष्य में अधिक पारदर्शिता की उम्मीद की जा सकती है, लेकिन डेटा की व्याख्या करते समय सावधानी बरतनी होगी।
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